环球微速讯：观点 | 棕榈油：干旱预期立足未稳 印尼官宣降税

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今日棕榈油连续第二日下跌，午间增仓加速下探之后收住。截至15：00收盘，P2309报收6596元/吨，环比昨收下跌1.46%。主力合约增仓36064至629206张。现货方面，各主要地区棕榈油价格均出现50元/吨左右下跌，全国报价在7330-7610元/吨范围，华东地区显著低于华南。收盘时主力合约基差734。天津5-6月合同基差套餐报价09+700。

从微观一点的尺度来看，上周末至今的棕榈油行情有一些两极反转的味道。上周四MPOB发声称受厄尔尼诺天气模式的影响，明年马来西亚棕榈油产量或下降100-300万吨，市场立刻给予了一些的积极反应。但从看得见的即期数据来看，这一些积极反应更可能是人心思涨在作祟。SPPOMA数据显示，2023年5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加45%。油棕鲜果串单产环比增加43.69%，出油率环比增加0.17%；ITS船运机构数据显示，马来西亚5月1-25日棕榈油产品出口较上月同期下降0.7%，供应宽松的局面并没有太多改变。另外，马来西亚棕榈果串的价格在稍早前仍维持跌势，今日跌幅缩窄。这也并不符合干旱天气导致棕榈果单产走低的观点。

然而当下东南亚高温少雨天气确实符合厄尔尼诺特点，NOAA模型对于6月份全球进入厄尔尼诺模式的概率也确实调增至80%上方。个人认为目前的干旱没有造成减产的原因还是在于持续时间偏短。目前受干旱影响最为严重的是泰国，而印尼、马来西亚程度一般。对于静态土壤墒情良好的产区，少雨期有助于棕榈果的采摘收获，这在一定程度上等于兑现前期降雨充分下的丰产。但是干旱情况仍值得重视。根据NOAA月度预测，6月上半月印尼、马来西亚也将面对降雨低于均值考验，如果6月依旧偏干，届时减产的“狼”就可能真要来了。

另一方面，印尼调低毛棕参考价亦显示出其释放供应压力心态。印尼将6月上半月毛棕参考价由5月下旬的893.23美元/吨下调至811.68美元/吨，将直接使毛棕、精棕出口duty下降两档、levy下降一档，综合之下毛棕出口成本下降51美元/吨，精棕下降34美元/吨。印尼棕榈油产量仍在良好的土壤条件中获益，虽然目前印尼棕榈油库存位置相对中性，但如果维持这样高产的状态，则库存将快速攀升。印尼政府似乎不愿等到海外需求改善的那一刻，希望通过降税带动出口。目前印尼棕榈油税档已经来到低位，进一步降税空间也有限。从近期产地毛棕报价情况来看，印尼的供应压力也确实较马来西亚更明显一些，FOB价格仍未企稳。欧盟、美国进口需求的低迷是重要原因。值得一提的是，印尼APROBI数据显示其生柴产量增速也在放缓，今年前两月产量同比增速在12%与10%，而3、4月则降至5%、4%。出口需求锐减依然是主要问题。

综合来看，目前产地价格下行风险仍在释放中，或不是抄底棕榈油的好时机。棕榈油的弱势可能拖累国内下游新一轮补库行情，其在油脂中的最强低位也可能松动。

（文章来源：国海良时期货）

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